乐居财经 严明会 6月21日，联合国际授予重庆市潼南区建设工程(集团)有限公司(“潼南区建工集团”)‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

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该发行人评级反映了重庆市潼南区人民政府(“潼南区政府”)在必要时为潼南区建工集团提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到潼南区政府对潼南区建工集团的直接全资控股，潼南区建工集团作为重庆市潼南区(“潼南区”)内负责基础设施建设的主要的地方投资发展公司的战略地位，以及潼南区政府与潼南区建工集团之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。

展望稳定反映了联合国际对潼南区建工集团对潼南区的战略重要性保持不变，以及潼南区政府会继续确保潼南区建工集团稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

潼南区政府的所有权和监督：潼南区政府通过重庆市潼南区国有资产监督管理委员会(“潼南区国资委”)持有潼南区建工集团的100%股权，是公司的最终控制人。潼南区政府对潼南区建工集团拥有最终决策权并对其进行监督，包括高级管理层的任命，战略发展以及重大投融资决策等。此外，潼南区政府亦对公司设立考核机制。

对潼南区的战略重要性及战略一致性：作为潼南区重要的基础设施建设主体，潼南区建工集团主要从事潼南区的基础设施建设业务。潼南区建工集团对区域的经济和社会发展具有重要的促进作用，其业务运营和发展与当地政府的发展规划保持一致。

持续的政府支持：潼南区建工集团持续获得来自政府的运营和财政支持。从2020年到2022年，潼南区建工集团获得了总额约人民币1.1亿元的财政补贴，其主要包括日常运营补贴等。潼南区政府亦向公司拨付建设项目资金，作为公司从事基础设施建设的资本金投入。联合国际认为公司仍将持续获得以运营和/或财政补贴形式的政府支持，以支撑其日常业务运营。

潼南区建工集团的财务和流动性状况：潼南区建工集团的总资产在过去几年呈持续增长态势，2021年底和2022年底的增长率分别为13.9%和30.4%，截至2022年底达到约人民币100亿元。2022年潼南区建工集团的总资产增加主要来自于其他应收款和无形资产的增加。潼南区建工集团的非流动资产占总资产的比例较大(2022年底为77.3%)，其整体资产流动性较差。潼南区建工集团的财务杠杆率(总负债/资产)在2022年底约为56.7%，其调整后的总债务于2022年底增至约人民币26亿元。潼南区建工集团的流动性紧张，截至2022年底，其非受限货币资金及可用信贷额度分别约为人民币0.5亿元和人民币1.9亿元，相较之下，公司一年内到期的债务约为人民币5.6亿元。因此，公司须成功续作其短期银行借款(2022年底:约人民币3.4亿元)，并获得额外的融资来源或政府支持，以维持其流动性。

潼南区的经济财政状况：潼南区是重庆市下辖区，位于重庆市西北部，是成渝新型工业基地、渝西生态文化旅游目的地、中国西部绿色菜都。潼南区总面积1,583平方公里。潼南区经济保持持续增长，但在2022年经济增速明显放缓。2022年，潼南区GDP达到约人民币558.5亿元，同比增长3.0%，其GDP总量在重庆市所有区县中排名第22。过去三年，潼南区政府一般公共预算收入实现加速增长，2022年达到约人民币30.0亿元，同比增长28.8%，主要得益于非税收入的大幅增长。与此同时，税收收入在一般公共预算收入中的占比持续下降，2022年达到28.4%。潼南区政府的财政自给率不足，财政赤字近年来有所收窄，但在2022年仍高达-149.8%。另一方面，政府性基金收入和转移支付收入近年来保持相对稳定，2022年分别达到人民币27.1亿元和35.0亿元。其债务率水平(即政府总债务除以总财政收入)从2020年末的85.1%上升至119.2%，主要是专项债务增加所致。

评级敏感性因素

若发生以下情况，联合国际将考虑下调潼南区建工集团的信用评级：(1)预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)潼南区政府对潼南区建工集团的所有权大幅减少。

若发生以下情况，联合国际将考虑上调潼南区建工集团的信用评级：(1)来自潼南区政府的支持加强，或(2)联合国际对于潼南区政府的内部信用评估出现上调。