4月25日，民士达(833394)在北交所挂牌上市，募资总额约2.29亿元，发行价6.55元/股，开盘价10.50元/股，截止当日收盘，股价报收11.05元/股，涨幅68.7%。

据了解，民士达为泰和新材（002254）控股子公司，主要从事芳纶纸的研发、生产与销售，为“芳纶纸第一股”，芳纶纸产能及市场占有率均位居全球第二位。

值得注意的是，泰和新材分拆民士达成功登陆北交所，也是山东省首例国企北交所上市公司。业内人士指出，在提高国企资产证券化率、深入推进国企改革的背景下，北交所提供了更多机会。

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“芳纶纸第一股”登陆北交所

据了解，民士达成立于2009年，为泰和新材控股子公司，是中国首家芳纶纸研发生产企业，突破了纤维分散、湿法成形、高温整饰等芳纶纸制备过程中的“卡脖子”关键技术，实现芳纶纸的国产规模化制备，弥补了中国芳纶产业链的短板，市场占有率跃居全球第二位。

2004年，泰和新材自主研发的芳纶纤维实现产业化，而民士达处在泰和新材芳纶产业链下游，后者通过在细分领域发展逐步打破国外封锁与垄断，实现从“一根纤维”到“一张纸”的芳纶产业链延伸。

从2007年至今，民士达Metastar芳纶纸陆续获得UL、AS9100等多个行业准入认证，入选“国家级制造业单项冠军示范企业”、国家级专精特新“小巨人”企业，先后荣获“国家科技进步二等奖”“中国专利优秀奖”“山东省科技进步一等奖”“教育部技术发明一等奖”等奖项。

目前，民士达产品销售区域覆盖国内外市场，主要客户包括中航集团、中国中车（601766）、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等知名企业，全球市占率第二，仅次于杜邦。

据了解，目前，民士达产销率接近100%，募投项目布局蜂窝芯材以及新能源汽车电机用新型功能纸基材料，产能将从3000吨提升至4500吨。

民士达表示，未来将通过建设研发中心，开展原材料以及产品应用适应性的分析研究，加大在航空航天、新能源汽车、风力发电等新兴领域的推广力度，持续推进信息通讯、医疗领域、建筑工程等领域创新型复合材料的研发工作，构建多元化产品、服务体系。

北交所深化改革为公司分拆上市创造条件

近两年，在提高国有企业资产证券化率，深入推进国有企业改革的大背景下，国有企业分拆符合条件的新兴产业登陆科创板或创业板成为热点。但上述板块需要符合的条件较多，导致真正完成分拆成功案例较少。

北交所成立后，坚持错位发展理念和服务中小创新型企业定位，具有较高的包容性，申报主体发展阶段可以较早、财务指标选择更多，因此成为了一条新的分拆上市“绿色通道”。

资料显示，民士达于2015年9月在全国中小企业股份转让系统挂牌，2022年4月进入新三板创新层。2022年5月10日民士达向山东证监局提交了创业板首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并获受理。同年6月，民士达向山东证监局报送了拟申报板块变动申请，拟申报板块由创业板变更为北交所。

一位业内人士向记者介绍，北交所审核效率更高，交易所审核时间和证监会注册时间相对较短，特别是北交所推出的“直联审核”机制，极大的缩短了新企业挂牌上市时间。并且北交所分拆上市不受《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》要求的净利润等方面要求约束。

从民士达分拆上市案例看，北交所深化改革为国有企业或上市公司想分拆但尚未达到科创板和创业板要求，且处于成长阶段的业务分拆上市创造了条件。

当前，受流动性等因素影响，深沪主板、创业板估值和北交所估值水平存在较大差异，因此上市公司分拆北交所上市的业务上市前后估值会有较大变化。

前述人士表示，“北交所分拆上市不能简单的从眼前估值角度看，要站在国有资产或国有资本战略性重组、专业化整合，企业聚焦主业和‘明星产业’培育等战略发展角度看待，需要高瞻远瞩的眼光。”